央廣網北京10月16日消息（記者 馮方）10月15日，央行發布2025年前三季度金融統計數據報告。數據顯示，9月末廣義貨幣（M2）余額同比增長8.4%，狹義貨幣（M1）余額同比增長7.2%，社會融資規模存量同比增長8.7%。受訪專家指出，9月末M2和社會融資規模增速均保持較高水平，持續為經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。同時，今年以來，M1與M2剪刀差也明顯收斂，反映出企業生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

M1增速延續上行

金融統計數據報告顯示，9月末，M2余額為335.38萬億元，同比增長8.4%；M1余額為113.15萬億元，同比增長7.2%；流通中貨幣（M0）余額為13.58萬億元，同比增長11.5%。前三季度凈投放現金7619億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬對央廣財經記者指出，9月末，M2同比增速較上月回落0.4個百分點，比上年同期高1.6個百分點；M1同比增速較上月末繼續提升1.2個百分點，比上年同期高10.5個百分點。M1與M2剪刀差繼續收斂，表明更多資金轉化為活期存款，貨幣活化程度進一步改善，有助于消費、投資等經濟活動。

溫彬分析稱，M1增速延續上行走勢，主要有以下四方面原因：一是季末貸款投放強度環比提升，存款派生加速。二是9月財政多支少收，政府存款向居民、企業存款轉移。9月居民、企業存款分別增加2.96萬億元、9194億元，財政存款減少8400億元。三是季末月份銀行理財回表力度加大，非銀存款對一般存款分流程度下降。四是權益市場交投熱度不減，部分居民存款延續入市，交易性貨幣需求走升。

“M2增速在較高基數上有所回落。財政政策發力增多、社融和貸款均保持合理增長，對M2增速起到一定支撐作用；但考慮到去年9月末資本市場被快速激活，形成了較高的增長基數，使得今年M2增速在高基數下邊際回落。”溫彬說。

銀行體系信貸資源供給總體充裕

信貸方面，報告顯示，前三季度人民幣貸款增加14.75萬億元，金融體系對實體經濟的支持力度保持在較高水平。9月單月來看，當月人民幣貸款增加1.29萬億元，同比少增3000億元，環比多增7000億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青對央廣財經記者指出，9月居民中長期貸款同比多增200億，背后是一線城市房地產政策優化調整，樓市有所回暖，當月30城商品房成交面積月均值同比增長6.7%，較上月的下降9.9%明顯回升。

“總體上看，當前銀行體系信貸資源供給總體充裕，貸款利率持續處于低位，能夠充分滿足市場主體融資需求。9月末各項貸款余額增速為6.6%，還原債務置換影響后增速在7.7%左右，遠高于名義GDP增速，表明銀行貸款對實體經濟提供了有力支持，是當前支撐宏觀經濟景氣度回升的重要力量。”王青說。

溫彬提到，9月份，個人消費貸貼息和服務業經營主體貸款貼息政策開始實施，利息成本下降推動消費貸款需求進一步釋放。同時，傳統“金九”銷售旺季以及近期北上深等一線城市相繼調整住房限購政策，帶動房地產市場成交量有所上行，個人住房貸款需求相應回暖。往后看，伴隨各項政策落地顯效，相關領域信貸需求有望進一步釋放。但零售貸款增長的穩定性與持續性，仍有賴于就業、收入等長周期變量的改善，以帶動居民端消費、購房需求持續性回暖。

表內貸款和政府債仍是社融增長主力

社會融資規模方面，報告顯示，9月末社會融資規模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%；前三季度社會融資規模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元。

“9月新增社融3.53萬億元，同比減少2297億元，環比多增9670億元；社融增速8.7%，環比回落0.1個百分點，但仍延續高位。前9個月社會融資規模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元，體現金融對實體經濟支撐有力。”溫彬表示，從結構上看，表內貸款和政府債仍是支撐社融增長的主要力量；從同比變化看，企業債券融資、未貼現承兌匯票形成主要拉動。

溫彬指出，今年以來，國債和特殊再融資債券發行進度較快，主要用于支持“兩重”、“兩新”、置換地方政府隱性債務等，對社會融資規模拉動作用明顯，也對擴內需、保民生、促發展發揮了積極作用。結合年內發行進度，四季度政府債發行預計將延續放緩，社融增速高位邊際回落。但若四季度提前下達部分明年新增地方政府債務限額，靠前使用化債額度，則會對社融形成進一步支撐。

同時，企業發債和股權融資渠道也更加暢通，直接融資對社會融資規模的拉動作用明顯。溫彬表示，受益于政策端對科創債、民企債的支持力度加大，以及部分央企發行規模大幅提升，9月企業債券融資105億元，同比多增2031億元，對社會融資規模增長形成較強支撐。后續看，在股債蹺蹺板、市場情緒影響下，債市利率雖短期難以快速下行，但上行空間也相對受限，一定程度上有利于企業債發行和融資的繼續修復。

王青認為，往后看，根據外部環境波動、經濟增長動能變化、物價水平走勢，以及更大力度推動房地產市場止跌回穩的要求，四季度貨幣政策還會保持支持性立場，主要發力點是降低企業和居民融資成本，增加信貸可獲得性，進而大力提振內需。王青認為，著眼于穩定四季度及明年一季度經濟運行，年底前央行有可能實施新一輪降息降準。這將激發市場主體內生性融資需求，結合5000億新型政策性金融工具加快推進帶動配套貸款大規模投放，四季度新增貸款有望恢復同比多增，全年新增社融也將實現較大規模的同比多增。